博弈仍长期存灾 但中美同意建立“缓冲地带”

                       
中美元首会晤决定重启双边经贸磋商，可以说是双方在G20大阪会议上能够达成的最好结果。尽管长期而言中美在国家核心利益、战略安全、地缘政治等方面的竞争和博弈将长期存在，但在经贸层面双方同意不升级关税战，为形势缓和建立了“缓冲地带”。

分析人士认为，解决中美双方的分歧还需要时间，而且贸易冲突仍有重新激化的可能性，因此并不能太过乐观，预计短期内达成全面协议难度较大。不过贸易争端再度缓和，外部环境暂时性改善，有助于提振市场信心，并给予国内政策面更多时间和空间，二季度可能是中国经济的低点。

“这次中方接受了美国以不继续加征新关税为前提，而不是要求取消全部关税，而美方也做出同样回应，对华为制裁松口，表明双方都往后退了一步，这说明双方都有意愿回归到谈判坐上来，避免贸易战进一步升级。”中国国际经济交流中心美欧所首席研究员张茉楠称。

她指出，当前无论美国的宏观经济，还是大型高科技跨国公司，以及消费者，都感受到了关税战的压力，尤其对美国高科技公司的业务经营、产业链和价值链都产生了很大的扰乱和冲击。经济一直是特朗普的“王牌”，决定着特朗普执政业绩和选情的走向，但如果贸易战升级拖累经济下滑，则可能严重影响特朗普民意支持度以及2020总统大选的舆情走向。

“谈判未来依然面临比较大的不确定因素，比如在华为问题、科技竞争、地缘政治等方面中美还有博弈和摩擦，也会给‘全面协议’带来困难，但是在经贸层面不继续升级关税战，为形势缓和建立了‘缓冲地带’。”张茉楠称。

在周六举行的中美元首会晤中，中国国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，两国经贸团队将就具体问题进行讨论。特朗普还表示，美国商务部将在接下来的几天研究是否把华为从黑名单中剔除。

“应该说，这是中美双方在大阪会议上能够达成的最好结果，对短期市场信心的提振无疑是有帮助的。至少在短期内，美方对中方剩下3,000亿美元加征关税，且中方进行相应反击的概率已经显着下降。中美贸易摩擦在短期内迅速激化的可能性也显着下降。”中国社科院世界政治与经济研究所研究员张明也评价称。

不过他也表示不能太过乐观，因为这次会谈的结果仅仅是重启谈判，而不是谈判取得了重大成果，而且会谈并没有提及之前已经加征关税的做法是否会调整。如此看来，中国2,500亿对美出口商品被加征25%的关税，短期内也不会变化。

中美暂时休战的消息明显提振风险偏好，中国股市沪综指.SSEC早盘收升1.88%，报3，035点；日本日经指数.N225攀升1.6%至两个月高位。MSCI明晟亚太地区(除日本)指数涨0.4%。

人民币兑美元即期最新报6.8355元，离岸人民币兑美元跳空高开，最高涨至6.8166，为5月9日以来最高位。

<strong style="overflow-wrap:break-word">长期博弈仍存

美国的全球战略正在发生改变，而中国恰好处在冲突的最前沿。即便没有所谓的贸易不平衡问题，中国作为一个崛起中的“后起大国”，和“守成大国”美国之间的冲突和博弈，都是不可避免的，只是时间早晚的问题。

张茉楠指出，中美双方短期内是一个间歇期、休战期或者说变轨期，但间歇期内能不能再往良性的轨道上推进，还面临很大的不确定性。也就是说现在是一个“换规”阶段，贸易战到回归到正常轨道还有一段距离。

从谈判过程所释放的信号来看，“贸易平衡”已经不是最关键问题，中国近期一系列举措如主动扩大进口、进一步扩大市场开放，出台新版外商投资产业指导目录，完善外商投资法等会拉近中美共同利益的诉求，扩大利益交集，“但长期看，中美在国家核心利益、战略安全、地缘政治，以及以科技为代表的实力竞争和博弈仍难以弥合，而这些都会成为干扰因素和重要的不确定性变量，”她说。

中信证券宏观研究诸建芳、刘博阳在报告中也称，解决谈判过程中产生的分歧需要时间，而且近两月，不仅中美贸易问题升级，中美科技领域和人才教育领域等的争端也有所升级。

“因此，双方分歧一定程度上不减反增，短期内达成全面协议的难度仍然较大。但预计未来半年至一年之内，中美双方将进入谈判期，贸易争端局面将有所缓和。”报告称。

中美之间的贸易冲突起因源自美国认为的“贸易不平衡”问题，但随后扩大至以华为为代表的针对中国高科技企业的科技战，美国近期对多家从事军事用途超级计算机研发的中国公司和一家隶属于中国政府的机构列入国家安全“实体清单”，对它们实施出口管制；而上周华盛顿邮报报导称三家中资银行可能被拒绝进入美国金融体系，引燃对中美冲突将蔓延至金融战的担忧。

张明指出，贸易摩擦短中期内恐怕不会结束，仍有重新激化的可能性；而且贸易摩擦已经开始向投资摩擦、金融摩擦、技术摩擦、人才摩擦等方面扩展，未来还可能扩展至地缘政治冲突。

“随着中国整体国力的崛起，美国政府的对华战略已经发生根本性转变，其核心可以用从‘接触’到‘遏制’，再到‘规锁’来概括。中美双边摩擦，注定会长期化、复杂化，打打停停将会成为常态。”他说。

<strong style="overflow-wrap:break-word">应对得当，中美贸易摩擦不会阻碍中国崛起步伐

受中美谈判5月初风云突变影响，中国股市沪综指从4月底的3,200点之上，一路下滑，6月初一度跌至2,822点的低位。汇市方面，人民币兑美元即期汇率3月份曾触及6.6689的高位，6月中曾跌至6.9366的低点。贸易战升级对国内金融市场信心的冲击显而易见。

与此同时，中国经济在经历了一季度意外超预期增长6.4%后，4月和5月工业、投资和消费数据均显现疲态。而贸易战升级引燃对未来出口、乃至整个宏观经济运行的更深层次的担忧。国际货币基金组织(IMF)在6月5月调降中国2019年经济增长预测至6.2%，而仅仅两个月前，IMF才将中国经济增长预估从6.2%上调至6.3%。

诸建芳、刘博阳预计，中国6月数据将小幅好于4、5月，二季度为全年经济最低点。虽然中美重启谈判，外部压力有所减轻，但经济自身下行压力犹存，逆周期调节政策料将保持力度。

他们判断7、8两月的经济基本面将是短周期内的上行期，经济将出现年内第二次企稳回升；同时，改革开放将继续加大力度，G20中新的对外开放政策将对外宣布。短期内有效提振信心，中长期为中国经济固本培元。

而海通证券宏观债券研究员姜超也在题为“中国依然是中国，美国不再是美国”的报告中称，贸易短期休战，取得了来之不易的成果，但“战果”其实都是打出来的，是美方自己的经济变化，使得其承受不了贸易摩擦的继续恶化。

他认为，中国供给侧改革的两大核心政策是去杠杆和补短板，其实是非常有希望的政策组合。不走放水刺激老路，将会给中国经济带来希望，而中国的资本市场的股债双牛也有望继续延续。

“中国已经是一个对外依存度显着下降的新兴市场大国，只要应对得当，中美贸易摩擦不能遏制中国经济崛起的步伐。”张明称。
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