微创光电拟A股IPO：重要硬件依赖外界采购

　　每经记者 吴治邦每经编辑 任芷霓



　　▲位于武汉东湖新技术开发区的微创光电 每经记者 吴治邦 摄

　　在过去的一两年，以海康威视（002415，SZ）、大华股份（002236，SZ）等安防类巨头为代表的公司在资本市场上引来诸多关注，而海康威视的市值甚至一度冲上了4000亿元关口。

　　以安防视频监控为主业的武汉微创光电股份有限公司（以下简称微创光电）正尝试IPO登陆A股。《每日经济新闻》记者近日走访调查发现，微创光电自身的场地较小，并且重要硬件部分依赖外围采购，安防巨头海康威视便是其供应商之一。

　　微创光电方面则向记者回应称，“公司向海康威视采购占比正逐年降低，从2015年的36.98%降低到22.41%，公司根据业务发展进行相应的采购，不存在对单一主要供应商的依赖。”

　　向同行巨头采购重要硬件

　　微创光电招股书申报稿中显示，其是一家以视频监控传输技术和视频监控平台软件技术为核心，专业从事安防视频监控系统和设备研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产视频光传输设备、光平台设备、前端设备、视频监控平台软件及相关应用软件等产品，产品广泛应用于道路交通、平安城市等安防视频监控领域。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在2015~2017年报告期内，海康威视一直都稳居微创光电第一大原材料供应商的地位，占比分别达到36.98%、22.82%、22.41%，主要采购的产品为模组件、编码卡、高清解码器等。而海康威视正是全球最大的安防厂商，是以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务提供商，面向全球提供安防、可视化管理与大数据服务，视频监控正是重要应用，这也意味着海康威视和微创光电的部分产品定位存在着重叠之处。

　　就客户群定位来说，微创光电的客户群体是道路交通项目及部分平安城市项目。如在浙江地区，就有甬台温高速宁波段机电项目、杭州绕城项目、浙江省智慧高速一、二期项目等。而海康威视的客户群体在年报里，同样将交通行业的客户及产品应用进行了详细的阐述。多家券商发布的研报显示，海康威视同样是交通智慧监控领域的重要厂家。

　　据微创光电招股书申报稿所述，视频编解码技术是数字视频监控中的核心技术之一。而微创光电向海康威视采购内容主要是模组件（摄像机、存储设备功能组件）、编码卡、高清解码器，这些采购内容恰好涉及到视频监控里面的一些核心硬件，但招股书申报稿中并未提示相关风险。

　　多位业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“微创光电采购的内容是视频监控领域非常重要的硬件，涉及到各家独家的专利技术，这些技术大公司基本都自产，基本不向外界进行采购。”

　　那么，向视频监控的龙头企业采购一些重要的产品内容，且金额都不小，微创光电是否对海康威视存在重大依赖？海康威视相关人士在接受采访时仅表示：“没有听说过微创光电，从采购的内容来看，以前一些代工类企业会从公司采购类似于微创光电（采购）的产品。”

　　微创光电方面则向《每日经济新闻》记者回应称，海康威视作为视频监控领域的龙头企业，具有一定的生产规模优势、质量优势和价格优势，硬件规模制造能力较强。公司向海康威视采购占比正逐年降低，从2015年的36.98%降低到22.41%，公司根据业务发展进行相应的采购，不存在对单一主要供应商的依赖。”

　　生产场地较小

　　《每日经济新闻》记者梳理资料发现，微创光电固定资产的规模与其创造的营业收入与同行相比略有差异。在不存在经营租赁的情况下，微创光电用较少的固定资产创造出了上亿的利润。

　　招股书申报稿显示，微创光电账面上的固定资产部分自2014年以来都一直处于2000万~2500万元的左右，2017年的固定资产为2120.02万元，其所对应的2017年营业收入为1.51亿元。

　　而招股书申报稿中所提到客户定位非常相似的中威电子，在2017年的营业收入为4.06亿元，但固定资产已经达到2.54亿元；另一家专业级视频监控产商淳中科技（603516，SH），其2017年的营业收入为2.5亿元，而其固定资产已达6919.07万元；此外，英飞拓、大华股份、海康威视等公司的财务数据均显示，安防类公司实现一定营业收入均需较大规模的固定资产支撑。

　　近日，记者两次对微创光电办公场地进行实地走访，也发现了其自有生产场地较小的事实。微创光电自有房屋仅有位于武汉东湖新技术开发区内的二、三层楼房，一楼为其他公司卖车、修车的场地，招股书申报稿上所显示自有房屋面积仅为5234平方米。

　　此外，记者注意到，作为微创光电唯一的生产经营用房，上述5000余平方米房产还存在长期没有完成产权登记的情况。

　　据招股书申报稿披露，微创光电与武汉光谷地产有限公司签订房屋买卖合同，购买武汉光谷地产有限公司位于光谷一路以西，南湖大道以北的谷方投资建设房屋第7幢（位于武汉东湖新技术开发区）2~3层的整层房屋，合同约定2012年5月30日前该房屋交付使用，直到2017年一直未完成产权登记。至2017年6月30日第一次招股书申报稿披露后，公司才着手进行相关产证的办理。

　　事实上，微创光电自有场地的规模也在一定程度上限制其发展。随着营业收入的增长，其所需要采购的组件、原材料也在增加，公司却没有足够的场地支撑大规模化机器化生产，只能依赖于外部采购。

　　如招股书申报稿披露，公司在2016年销售的产品开始涉及到视频后端显示，新增视频显示控制相关产品的需求，自己无法生产上述硬件，短时间又难以找到合适的采购渠道和供应商，只能基于之前与浙江高速信息工程技术有限公司的合作关系，借助系统集成商的采购渠道，采购相关产品。

　　据某个同业公司内部人士指出，微创光电采购所内容涉及到各家的一些核心技术，而其所在公司多自主设计。

　　依靠对外采购的微创光电也拉低了自身的毛利率。微创光电2015~2017年的销售毛利率分别为58.87%、62.30%、56.75%，而淳中科技则分别为67.33%、63.40%、73.54%。