京东一季度业绩远超预期 净利暴增200%

                       


在首次不公布GMV的今年一季度，京东经营利润率同比增一倍，净利润创上市以来新高，几为市场预期三倍，活跃用户同比增长15%，在四季度增速降至4%后重回两位数增长。京东与腾讯的战略合作续约三年。京东周五公布的今年第一季度业绩远优于市场预期，每股收益（EPS）几乎是市场预期的2.6倍，净利润创上市以来新高，几乎是预期的三倍，同比增长超过200%，经营利润率是去年同期的两倍，季末的过去12个月活跃用户数重回两位数同比增长。同时京东公布与腾讯的战略合作协议续约三年。

业绩发布后，美东时间10日周五盘前，在美上市中概股京东股价大涨超10%，收复30美元关口，当天跳空高开9.7%，盘初一度涨至30.47美元，创一周新高，日内涨幅超过10.7%，创今年1月4日以来最大盘中涨幅，但此后涨幅明显收窄。

最终，京东收涨2.4%，收报28.17美元，收创本周一以来新高，创4月29日以来最大收盘涨幅。截至周五收盘，京东股价今年以来累涨超过32%。不过，从最新行情看，京东财报带来的刺激可能不会延续到下周一，截至最近更新，京东股价盘后一度跌超4%。



图自：华尔街见闻 下同

盈利收入均优于预期 净利润创新高 经营利润率翻倍 活跃用户重回两位数增长

财报显示，一季度，京东净营收为1210.8亿元人民币，同比增长20.9%，增速为近年来新低。其中，净服务收入达到124亿元人民币，同比增长44%；线上零售净收入为1087亿元，同比增长18.8%，增速进一步放缓。



京东第一季度调整后每股ADS收益（EPS）2.23元人民币，市场预估为0.86元人民币。京东经营利润为12亿元人民币，Non-GAAP下的经营利润为20亿元，Non-GAAP经营利润率为1.6%。

去年同期，京东Non-GAAP经营利润为8亿元人民币，经营利润率为0.8%。

此外，2019一季度京东线上零售的经营利润比上年同期增长0.6个百分点。

GAAP下，京东集团2019年第一季度归属于普通股股东的净利润为73亿元人民币（约11亿美元），去年同期为15亿元人民币，同比增长380%。2019年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长215%至33亿元人民币（约5亿美元）、约合每股0.33美元，几乎是共识预期每股0.12美元的三倍，去年同期为10亿元人民币。

截至2019年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数为3.105亿，较去年同期有明显增长；同比增长15%，环比增长1.7%。而截至去年第四季度末，京东过去12个月活跃用户同比增速降至个位数，仅增长4%，环比零增长。

此次财报也是京东上市后首次不公布GMV数据。

此前的财报显示，京东GMV增速自2017财年Q3季度开始已经连续6个季度维持在30%的水平，2018年Q4季度京东GMV为5144亿元，同比增长27.5%，

在成本和费用方面，一季度，京东经营成本同比增长19.7%至1029亿元，成本的增长主要来自线上直销业务以及物流服务相关的成本增长。

仓储物流费用在一季度同比增长81亿元，该部分费用占营收的比重从去年同期的7.2%下降至6.7%；市场营销费用同比增长12.9%至39亿元；研发及内容费用同比大增54%至37亿元；行政及一般费用同比增加22.8%至13亿元。



继续得到腾讯支持

京东与腾讯续签了为期三年的战略合作协议，协议自2019年5月27日起生效。根据协议，腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，为京东带来流量支持。

截至2019年3月31日，京东共有超过179000名正式员工，较去年同期增长了约16000人，在第一季度零售行业相对淡季的背景下，仍旧环比净增加超过1000人。

京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东称：

京东专注于为全国消费者提供最优质的、最值得信赖的电商体验，带动公司业绩在第一季度再次实现强劲增长。我们将持续在关键技术领域和顶尖人才方面进行投入，通过前沿创新进一步扩大用户基数。随着我们不断扩大规模和持续提高运营效率，长期来看京东有能力为股东创造巨大价值。

2019年第一季度，京东继续吸引大批国际优质品牌入驻。3月，京东与米其林中国达成战略合作协议，京东成为米其林中国的首家电商直供平台；融入设计元素的高端德国家电品牌AEG与京东签署了战略协议，并在京东平台独家首发品牌旗下的部分家电产品；瑞士著名制表品牌豪利时、梅花，意大利时尚品牌MOSCHINO，以及新西兰知名生鲜食品品牌乐淇、佳沛等均开设了京东旗舰店。截至2019年3月31日，京东第三方平台签约商家已超过22万个。

财报藏隐忧

华尔街见闻会员专享财报点评文章《京东Q1秀财技：利润虽远超预期但暗藏多项隐忧，GMV刻意隐藏》评论称，一季度京东的业绩从营收到利润基本没有太多让人挑剔的地方，营收与营收指引均小超市场预期，毛利率改善程度大幅超出预期，同时物流费用率和销售费用率也在改善，带动整体费用表现小幅超出预期。

需要提醒的是应付账款的账期在变短，不排除京东有意缩短占款时间，来向供应商换取优惠采购价格，整体利润改善的可持续性需要观察。

在运营数据上，年度活跃买家数同比增速从上季度4%小幅放缓至3%，用户数据并无明显改观，用京东拼购拉新的效果目前来看尚未显现。

据营收数据反推，京东GMV应该在21%左右，相比上季度的28%，仍在快速下滑态势中。压制京东营收向上想象空间，京东本季度上市以来首次完全不公布GMV数据，也侧面说明了营收上已经全面进入慢节拍时代。

文/华尔街见闻 曹泽熙、李丹
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